咱们常说 “百年老店” 自带光环，但光环之下也有难念的经。就拿 “粽子第一股” 五芳斋来说，最近正忙着筹备港股上市，可背后的事儿却有点让人揪心 —— 上半年净利润跌了 16.7%，海外营收更是连 1% 都不到，才 0.4%，再加上时不时冒出来的质量争议，这老字号的日子，没想象中那么好过。

图源：五芳斋公告质量这道坎：制定标准的人，咋先被挑出毛病？

五芳斋可不是普通牌子，它是《粽子》国际标准的主导起草者，按说质量管控得是行业里的 “标杆” 才对。可最近几年，质量问题却频频找上门，好不容易攒下的口碑，正一点点往下掉。

公开新闻报道，2025 年 5 月，有网友发现来伊份卖的蜜枣粽里，居然有疑似创可贴的东西，查了下委托方，正是五芳斋。虽说品牌很快成立了专项小组去查，但后续到底咋解决、以后咋避免，没给大伙一个明确说法。

图源：资料图

不光这事儿，社交平台上消费者的吐槽也不少：吃芋泥粽吃出虫子，豆沙粽里有不明颗粒，甚至还有人在食品里看到疑似胶片的东西。这些看得见的问题，明摆着是生产环节没把好关。

要知道，食品行业最看重的就是质量，尤其是老字号，身上还扛着几代人的信任。五芳斋在财报里也承认，手工制作步骤多、管理复杂，可能会出质量问题。可作为制定标准的 “领头羊”，品控做成这样，实在说不过去。就像 2025 年 8 月，出口到韩国的绿豆蓉月饼，因为检出防腐剂，被要求退回来，这对想往海外发展的五芳斋来说，无疑是泼了一盆冷水。

业绩账本：就靠粽子撑场面，能走多远？

质量问题没解决好，业绩也跟着受影响。2025 年上半年，五芳斋营收稍微涨了点，才 0.66%，到了 15.92 亿元，可净利润却一下子跌了 16.7%，只剩 1.95 亿元，典型的 “增收不增利”。

图源：五芳斋2025年半年报

再往前看 2022 到 2024 年，营收在 24.62 亿到 26.35 亿元之间晃悠，净利润也在 1.38 亿到 1.66 亿元里波动，一点都不稳定。

图源：东方财富网数据

为啥业绩这么难？核心问题出在产品结构上。2022 到 2024 年，粽子系列的营收占比常年超过 70%，可以说整个品牌都靠粽子 “挑大梁”。2024 年粽子营收虽说有 15.79 亿元，可同比却跌了 18.64%；就算到了 2025 年上半年销售旺季，粽子营收也才从 13.25 亿元涨到 13.31 亿元，几乎没怎么动。

其实五芳斋也想改变，2019 年就推出了 “糯 +” 战略，想搞点除了粽子之外的产品。可从结果来看，效果实在有限。2024 年非粽业务里，也就月饼系列涨了 3.46%，蛋制品、餐食系列还分别跌了 6.63% 和 9.08%，而且这些非粽品类里，收入最高的也才 2.36 亿元，根本没法像粽子那样，撑起品牌的 “第二增长曲线”。

更难的是，国内市场早就不是以前的 “蓝海” 了。良品铺子、三只松鼠这些原本不做粽子的品牌，也来分一杯羹；元祖这样的品牌盯着礼盒市场；还有各地的地方老字号，在自己的地盘上守得牢牢的。以前五芳斋在粽子领域还能 “独树一帜”，现在 “红海” 里竞争这么激烈，2024 年粽子营收跌了两位数，也就不奇怪了。

出海与上市：想向外找机会，可难题不少

国内市场不好做，五芳斋就把目光投向了海外。2025 年更是把 “出海” 当成重点，先后在新加坡、法国、日本设了公司，还想开拓韩国、阿联酋的市场。

可出海哪有那么容易？2024 年五芳斋境外收入才 1547.05 万元，占总营收的比例只有 0.7%；到了 2025 年上半年，境外收入不仅没涨，还跌了 22.06%，只剩 627.12 万元，占比更是降到了 0.4%。更关键的是，海外业务的毛利率才 31.82%，比整体业务 40.74% 的毛利率低了不少，赚钱能力也不行。

就是在这样的背景下，五芳斋启动了港股上市筹备，说想靠上市加快国际化布局，多搞点境外融资。但市场上的看法不一样：有人觉得香港是国际金融中心，在这上市能提升品牌的国际影响力；可也有分析师说，海外消费者对咱们这种传统饮食了解不多，速冻食品想在海外打开市场，前景还不好说。再加上 2025 年 8 月出口月饼被退运的事儿，更说明五芳斋的产品要符合国际标准，还有很多功课要做。

（提醒：内容来自：五芳斋公告及官网信息、光明网、新华网财经、凤凰网财经、蓝鲸新闻等公开新闻报道。文中观点仅供参考、不作为投资建议。）

尾声：

“ 从1921年走到现在，五芳斋这一百年的路，每一步都关系着老字号该咋发展。港股上市说不定能帮它多融点钱，可0.4%的海外营收和16.7%的净利下滑，就像两面镜子，照出了它现在的难题。

其实老字号想“焕新”，说难也不难，关键还是得把根扎稳——质量是根本，产品结构是骨架。只有先把消费者的信任守住了，再去琢磨怎么开拓海外市场，这条路才能走得稳、走得远。不然光想着上市、出海，根基不稳，早晚得出问题。”

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